Gobernanza Corporativa

Recentemente, o mercado brasileiro foi surpreendido negativamente com o caso da empresa Lojas Americanas. Em pleno 2023 eu me assustei porque uma companhia aberta, com ações negociadas em bolsa, apresentou de repente um rombo superior a 20 bilhões (cerca de USD 4 milhões) que, do dia para a noite, destruiu valor dos acionistas (as ações despencaram de R$100,00 para R$3,00) e demais stakeholders. E então? O que vai ser? Pedir mais regulação ou criticar o risco-sacado?

O risco-sacado é uma prática comum que permite a antecipação dos recebíveis. Não é de todo mau. No caso das Lojas Americanas, parece que suas dívidas com os bancos não foram informadas ao mercado de forma correta, criando a idéia de que a empresa estava saudável. A dívida financeira e os juros também não foram registrados corretamente, impactando seu resultado, o EBITDA, sua dívida financeira e o nível de alavancagem, tanto quanto as contas a pagar a fornecedor. O problema, portanto, não foi a operação em si, mas começou com um duro golpe no que conhecemos como Governança Corporativa.

Já aconteceram outros casos, tanto no Brasil como no exterior. Os brasileiros que me leem se lembram do Banco Nacional, que jogava todo o seu prejuízo em uma conta que não aparecia no balanço, escondendo um rombo gigantesco. Nos EUA, houve o escândalo da Enron camuflando seu resultado ao transferir suas dívidas para as subsidiárias – o que, de novo, não aparecia nos balanços. Esse caso, inclusive, foi o propulsor da revisão da Lei Sarbanes-Oxley (SOX) – atualizada em 2002 – que teve como consequência o aumento do custo das empresas que tinham ações negociadas na Bolsa de Valores americana. E depois a crise do subprime de 2008, escondendo a inadimplência dos compradores de imóveis, oculta em sucessivas hipotecas, mesmo com a SOX em vigor.

Em todos estes casos (entre vários outros), assim como nas Lojas Americanas, houve uma falha geral nos controles nas linhas de defesa da Governança Corporativa, que resultaram na não identificação dos problemas.

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Recientemente, el mercado brasileño se sorprendió negativamente por el caso de Lojas Americanas. A mediados de 2023 me sorprendió porque una empresa que cotiza en bolsa, con acciones negociadas en la bolsa de valores, de repente presentó un agujero de más de 20 mil millones (alrededor de USD 4 millones)  que, de la noche a la mañana, destruyó el valor para los accionistas (las acciones se desplomaron de R$ 100,00 a R$ 3,00) y otras partes interesadas. Entonces, ¿qué pasa? ¿Qué va a ser? ¿Pedir más regulación o criticar el riesgo?

El riesgo es una práctica común que permite la anticipación de los créditos por cobrar. No todo es malo. En el caso de Lojas Americanas, parece que sus deudas con los bancos no fueron reportadas adecuadamente al mercado, creando la idea de que la empresa estaba sana. La deuda financiera y los intereses tampoco se registraron correctamente, lo que afectó su resultado, EBITDA, su deuda financiera y  el nivel de apalancamiento, así como las cuentas por pagar al proveedor. El problema, por lo tanto, no fue la operación en sí, sino que comenzó con un duro golpe no lo que conocemos como Gobierno Corporativo.

Otros casos ya han ocurrido, tanto en Brasil como en el extranjero. Los brasileños que me leen recuerdan al Banco Nacional, que arrojó toda su pérdida a una cuenta que no aparecía en el balance, escondiendo un agujero gigantesco. En los Estados Unidos, el escándalo de Enron camufló su resultado transfiriendo sus deudas a las filiales, que, una vez más, no aparecieron en los balances. Este caso también fue la fuerza impulsora detrás de la revisión de la Ley Sarbanes-Oxley (SOX) – actualizada en 2002 – que tuvo como resultado el aumento en el costo de las empresas que tenían acciones negociadas en la Bolsa de Valores de los Estados Unidos.  Y luego la crisis subprime de 2008, ocultando el impago de los compradores de viviendas, oculto  en sucesivas hipotecas, incluso con el SOX en su lugar.

En todos estos casos (entre varios otros), así como en Lojas Americanas, hubo una  falla general en los controles en las líneas de defensa del Gobierno Corporativo  , lo que resultó en la no identificación de los problemas.

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Andre Pitkowski

CGEIT, CRISC, OCTAVE, CRMA, ISO27kLA, ISO31kLA & COBIT 5 Trainer, posee 25 años de experiencia, gestiona proyectos de evaluación de riesgos sobre activos críticos, mapas de riesgos y proyectos de TI para Gobierno de TI (usando COBIT) en empresas nacionales e internacionales. Con frecuencia presenta COBIT en eventos en todo el mundo y es profesor de cursos de posgrado y MBA en universidades de Brasil. Ha sido miembro del Comité Marco de ISACA, experto en la materia para COBIT 5 y COBIT 5 para Riesgo, y el Enlace de Cibersecurity Nexus (CSX) para Brasil. Ha sido presidente del Capítulo de ISACA Sao Paulo y en el año 2020 obtuvo el prestigioso y exclusivo “Harold Weiss Award for Outstanding Achievement” de ISACA Internacional. reconociendo sus importantes contribuciones a la profesión de Gobierno de TI en América Latina.

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